<<
>>

Систематизация факторов, влияющих на ставку восстановления

Вследствие возросшего интереса к оценке ставки восстановления за последние 15 лет был опубликован ряд академических и практических исследований, посвященных анализу ее характеристик. Исследование Т. Шурман [101]обобщает накопленные знания о ставке восстановления и иллюстрирует их на основе базы данных международного рейтингового агентства Moody's. На дату проведения исследования статистическая выборка содержала информацию о 2958 дефолтах корпоративных облигаций и кредитов за период 1970-2003 гг. Ставка восстановления рассчитана по 2025 долговым обязательствам, из которых 88% было выпущено в США. Были получены следующие результаты:

• Функция распределения ставки восстановления имеет вид бимодального распределения: ставка восстановления с повышенной вероятностью принимает либо низкое значение- 20-30%, либо высокое - 70-80%. Таким образом, использование среднего значения ставки восстановления приводит к неточным результатам.

40

• Старшинство и обеспечение по обязательствам являются главными факторами, определяющими значение ставки восстановления при наступлении дефолта. При прочих равных условиях, чем выше качество обеспечения и выше ее старшинство, тем выше ставка восстановления. Исторические наблюдения подтверждают, что обеспеченные обязательства, находясь на вершине структуры долговых обязательств, имеют более высокую ставку восстановления.

• Изменение ставки восстановления во времени характеризуется цикличностью. Ставка восстановления имеет тенденцию к понижению при наступлении рецессии. В период рецессии среднее значение ставки восстановления по используемой выборке на треть ниже, чем в период экономического подъёма.

• Отраслевая принадлежность заёмщика оказывает существенное влияние на ставку восстановления. Отрасли экономики, с высокой долей основных активов в структуре баланса эмитента, в частности коммунальные услуги, характеризуются более высокими ставками восстановления, чем отрасли предоставления услуг, в которых зависимость от основных средств ниже.

• Сумма подверженности риску при наступлении дефолта не оказывает сильного влияния на ставку восстановления.

Обобщая результаты предшествующих исследований [23, 65,108], в настоящей работе предлагается следующая классификация факторов, влияющих на ставку восстановления:

1. Факторы на уровне облигации;

2. Факторы на уровне компании;

41

3. Отраслевые факторы;

4. Макроэкономические факторы.

2.2.1.

<< | >>
Источник: Антонова Екатерина Няимовна. Оценка ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва - 2013. 2013

Еще по теме Систематизация факторов, влияющих на ставку восстановления:

  1. Факторы, объясняющие ставку восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов
  2. Регрессионные модели оценки ставки восстановления
  3. Понятие ставки восстановления
  4. Область применения ставки восстановления
  5. Теоретические и методические подходы к расчету ставки восстановления
  6. Оценка ставки восстановления на основе моделей ценообразования финансовых инструментов
  7. Ставка восстановления как объясняющая переменная в моделях оценки кредитного риска и ценообразования облигаций
  8. Глава 2 Сравнительный анализ действующих моделей оценки ставки восстановления
  9. Ставка восстановления как ключевой параметр расчета требований к капиталу и резервирования
  10. Глава 1 Понятие, область применения и подходы к расчету ставки восстановления по корпоративным облигациям
  11. Глава 3. Разработка модели оценки ставки восстановления по корпоративным облигациям российских эмитентов